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第29章（第1页）

第二十九章

学完了《道德经》以后，唐昊转而开始研读索罗斯的《金融炼金术》。但是唐昊发现有些书不需要通篇都花很大的精力去读，只有一部分需要提炼出来，细细品味，揣摩。当时不知道怎么形容这个概念，后来在其他书中了解到这个概念叫做“二八定律”，也就是20％的知识重要性超过了80%的知识。那么花费80%的时间去研究学习这20%才是正确的做法。所以唐昊使用这种方法才得以快速而又高效的进行学习。

为什么要叫做《金融炼金术》呢？因为在金融市场里面，很多东西都是假的，这时候炼金术就有了价值，用来炼出真金，也就是事物的本质。

2月1日笔记：

这是看金融炼金术的第二天了，它是一本极为晦涩难懂的一本书。前面这些都在讲述哲学上的一些东西，讲了自然科学不适用于股市，讲了市场原教旨主义是一种错误的理念。说实话第一遍看这个，脑子有点晕。其一是这本书的叙述语言组织是西方的，习惯了中文的语言组织有些难以解析它的意思，我想还是大脑没有适应它，其二就是它是一本偏向于哲学的，经济学哲学的书，我只对世界、人生哲学有过研读，经济学的我才开始。不过我相信即便第一遍看不懂，第二遍我也能看懂，我并不着急。

2月2日笔记：

读金融炼金术，第三天。技术分析是不完备的。需要更偏向于基本面分析，反身性理论可以用来弥补基本面分析的不足。

股票价格的影响基本因素（无论是什么）。索罗斯认为股票价格反映股票价值是错误的，不能相信的。原因就在于投资者的非理性行为会导致高估或者低估。

趋势出来以后，然后自我增强，然后参与者改变观念，一波到顶，然后最顶点开始变得脆弱，再反转，再自我增强下跌的趋势。这就是繁荣与萧条的模型。

信托的投资分析:1.投资带来实际增长率，2.实际增速3、投资商愿意给多少溢价的股票收购价。

明天开始读第二章。明显感觉到读的顺畅了许多，这可能和大脑渐渐习惯这种表达方式有关。

2月4日笔记：

第二章，外汇市场中的反身性

国内通货膨胀率与货币汇率之间的关系不是单向的而是循环作用的。自我加强的作用持续越久，他本身也就越脆弱，最终还是要自我逆转，启动一轮反向的自我加强过程。这是一个完整的周期。

参与者的偏向把一种不稳定的因素引进了这一系统。

在股票市场中，我们专注于两个变量间的反身性关系:股票的价格和一个单一的基本趋势。

汇率是由外汇的供求决定的。汇率的作用远大于利率。只要币值略微下降，总收益就可能变成负值，反之亦然。

汇率预期在外汇市场中所起的作用类似于股票市场中的股价预期，它是基于总回报率的投资商所最关心的。在外汇市场中存在着相似的情况，对未来汇率变化的预期构成了外汇投机交易的主要动机。

就外汇市场而言，贸易平衡显然是最重要的基本因素。

投机交易只是决定汇率的因素之一，在作出预期的过程中还必须考虑其他的因素。因此，预期并不是随心所欲、反复无常的，它们必然是基于自身以外的某种东西。一种主流偏向是如何确立起来的，以及更重要的，它们是如何翻转过来的，这是摆在我们面前的最主要的问题。

汇率升值的比例超过了利差，持有变得有利可图，投机性资本流入既是自我加强又是水到渠成的。

当投机性资本流入无法补偿贸易逆差和上涨的待偿付利息时，这个趋势就会逆转。更重要的是，一旦投机商认为趋势有变，市场上将会出现一个戏剧性的，如果说不是灾难性的，交易量的巨幅增长。

事实上，正因为趋势难以逆转，参与者才会陷入对趋势的依赖，以至于最终逆转的调整显得格外残酷。光有顺势是不够的，还要有逆势。底部和顶部需要逆势。中间则是顺势。但是想要能够清晰的判断出来处于哪个阶段，做出常人所难以达到的全局性判断，这需要很深厚的功底。

2月7日笔记：

今天看的是索罗斯做的实验。1985年开始的。股票的流动性，一般来说要比商品差的多，但是绝大部分股本金，投资于流动性相对较差的股票，可以避免在被迫增加保证金时遭遇灭顶之灾。不做决策本身也是一种决策。

索罗斯有一句话让我觉得很好笑。简直太逗了。“有时我对那些的愚鲁同行们也不免心生嫉妒，他们对自己所面对的存在主义式的抉择一无所知”。无形装逼，最为致命。

干预市场只能在短期内奏效。

从这个实验当中，我总结出了一些自己的看法。国家的财政预算赤字以及大部分的影响了一个国家的货币增值还是贬值。很多政策的制定都是在发生了一定程度的灾难之后才出台一些政策，但往往在一个自我加强的崩溃过程中显得毫无作用。这由此引发了我对目前区块链的一些想法。

2月10日笔记：

《金融炼金术》花费了将近一周半的时间来研读。百分之六十的篇幅用在了1985年量子基金获利翻倍的那一年操作的记录。我觉得这个记录对于我这种并不清楚那段时间发生了什么的人来说有看的必要，而且也便于我更好的让大脑适应他的语言描述。

反身性理论是一种哲学，不是科学。这是一定要区分的。科学讲究真理，而金融炼金术讲究的是操作的成功，并且不要把金融当做科学，否则是愚蠢的。反身性理论是一种抽象的理论，为什么？因为它所产生用处的时候需要用到当时影响趋势的几个因素来进行衡量，得出结论，它具有衡量因素的不可复制性，因为需要或者导致反身的因素每一轮都是不同的。已经出现过在历史中的因素会被监管人为的控制住，所以真正危险的往往是没有出现过的因素。

它让我认识到要想获得超出市场的利润，那就要反潮流。并且静心编造一个假说来修正操作。

它的作用就在于找到各个不同的理论体系的漏洞，当你找到了漏洞那你就更安全。

我最终觉得，索罗斯并没有把更多的东西写出来，因为他也会担心大多数人了解了其方法之后而不灵。所以我得出结论，这本书对于普及了一些知识是不错，但是它也反向的告诉我，赚钱的东西不会写在书里，要自己学，自己悟，只有自己悟出来的东西才是适合自己的，不过这没关系，我没有任何理由去指责别人，因为这是应该的，并且我也更

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